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IPO之路将转向注册制热议股票发行改革新

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来源: 作者: 2019-06-24 06:10:45

IPO之路将转向注册制 热议股票发行改革新方向

目前IPO流程的十个环节 浙江11月21日讯 【决定是这么说的】 健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重。 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》之三,加快完善现代市场体系 在国内A股市场IPO暂停一年之际,十八届三中全会明确提出了 推进股票发行注册制改革 的方向。 股票发行推行注册制将释放市场活力,肯定是一件好事,但好事要办好,还有很长的路要走,还需要很多的配套制度。 采访的多位股民都表达了这样的观点。 多位分析师则更多关注注册制改革的配套问题, 注册制度实行后证监会如何监管退市制度的市场化如何实施 他们表示,这些问题不解决,发行的注册制改革就不可能成功。 从这个意义上讲,股票发行注册制改革将是一个较长的过程。 【专家是这么看的】 需先做顶层设计,再紧跟一系列配套条件 专家名片:李兴建,浙江大学金融研究院、省金融研究院中国私募股权研究中心副主任 有些事应交给市场管 李兴建认为,这是1990年证券市场成立以来,从审批制到核准制之后,发行制度的又一次重大变革。在审批制时期, 批 是核心,是完全的行政手段;随着市场的发展,发行制度从审批制过度到审核制,核心在于 准 ,强调市场的准入条件,但从法律框架上看,表面上带有市场化性质,实质上还是需 经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准 。政府为了防范可能出现的风险,设立了一些发行条件,诸如公司需 具有持续盈利能力,财务状况良好 、 最近三年财务会计文件无虚假记载,无其他重大违法行为 等等。其实政府没有必要也没有能力代替市场对风险、投资价值进行判断。 股票涨得快了,要把它打下来;股票跌得多了,又怕投资者太受伤。这样,政府就(容易)成为上涨和下跌的调控者,就像双面胶一样。 之所以2007年5月29日半夜上调印花税(注:2007年5月29日,财政部调整证券(股票)交易印花税税率,由1 调整为3 。市场受到影响,沪深两市双双遭受重挫)就是怕股票上涨过快,风险累积。政府没有厘清与市场的边界。政府作为行政者的职责,应该是通过合法有效的监管,维护和保证市场的公平、公开与公正。政府在监管上不能 缺位 ,在发行上不能 越位 。这也是为什么证监会要推进股票发行注册制改革的原因。 当然,这需要先完成顶层设计。要实行注册制,必须要修改现行《证券法》中有关发行制度的相关条例。这需要一个过程。 需要一系列配套改革 对注册制最形象的表述就是 好人举手 (即 你申明是好人,承诺遵纪守法,并接受监督 的制度。2001年出现在证监会《关于申请设立基金管理公司若干问题的通知》中,其实质是 自律承诺 )。李兴建说,注册制的相关规定与条文是清晰明了的,如证监会主席肖钢所言,实行注册制需要一系列配套的条件,资本市场各类参与主体的,加强各类参与主体的能力。所有参与者要有极强的法律意识,一个规范严格的法律环境非常重要。 其中最重要的监管核心在于信息披露,这也是股票发行注册制存在的基础。从监管监督讲, 该说什么、不能说什么、什么时候说、你说了什么 都将成为 呈堂证供 。 而现实操作层面上,因为信息披露难以穷尽,游走在法律边缘的灰色地带恐怕很难消除,会是个难题。 李兴建提到,在中国人的习惯中,有事无事吃餐饭聚西行漫记之二西安这个庙子唐高宗所建首任方丈竟然是唐僧个会聊个天再谈点股市是家常便饭。未来,饭桌会不会成为信息披露违规的高发地带 对投资者而言 风险识别尤为重要 肖钢表示,未来证监会职能将转到 两维护一促进 。 两维护 就是维护公平、维护投资者,特别是中小投资者的权益;通过 两维护 促进资本市场长期稳定健康的发展,由过去的审批者,转变成真正的监管者。 李兴建特别提醒,注册制环境下,任何公司不管何种风险,风险有多高,只要完成注册制的相关条文都可以发行证券。即使发行人历史上有重大违法违规记录,存在重大法律纠纷面临巨大或有债务,或处于风险高的新行业,长期未能盈利等风险,只要进行充分披露,就可以发行证券。这样一来,投资者的市场风险识别能力尤为重要。在当下的中国股市,一般的股民对 或有负债 的含义都可能尚不理解。 还有一点,眼下不光 过会 的企业,仅在沪深两市排队等待IPO上市发行的企业就有761家。发行制度改变后, IPO堰塞湖 里的股份将会大幅增加,供给增加了,估值水平下降是大概率事件。同时,在注册制背景下上市无需盈利约束,因此市场总体盈利水平存在下行的风险。 李兴建还说,习惯于炒ST的投资者也要注意了,今年通过重组、并购等手段大量暴涨的个股不少,注册制后壳资源不再稀缺,壳资源今后会不再值钱,而退市的风险会大幅增加。 【分析师是这么看的】 华西证券分析师齐利民: 券商将会参与制定合理的上市价 虽然未来的注册制将使想上市的企业不用在监管部门排长队,上市门槛降低了,但最终能否成功发行却要看市场 脸色 。 齐利民表示, 企业上市前承销商会进行推销,能否顺利推销出去,不在于这个企业的股价高低,要看市场认不认可。券商对于申请上市的公司的审核也将更严格。券商将会与申请上市的公司制定出合理的上市定价。这对于投资者无疑是有利的。 宏源证券分析师李青: 完善退市制度是必要条件 股票发行注册制首次列入中央文件,将对我国资本市场带来重大影响,对于证券市场的发展特别是市场化具有指导性意义。虽然市场对此有了充分解读,但大家也必须看到仍面临很多难题需要解决。 早报证券顾问、宏源证券分析师李青告诉,注册制改革涉及A股定价机制的改变,虽然直击股市要害,但实施之后也并非包治百病的良药。自股市建立以来,新股发行制度改革已反复了近十次,注册制改革将是一个长期目标,是一个通过摸索、试点、修正的循序渐进过程,预计将有较长的过渡期和试点期。 实现股票发行的注册制改革,要克服几道难关,其中,退市制度的真正完善是走向注册制的必要条件。之前监管层虽然多次强调严格执行退市制度,但最终还是雷声大洛瑞保持健康非常重要只有我保持健康才能更好的带领球队雨点小,市场 乌鸡变凤凰 故事不断上演。注册制将使证券市场的 进 实现市场化,但 出 也需严格执行,才能真正实现优化市场结构和资源配置。 国泰君安杭州营业部总经理许斌: 当前不宜盲目放宽IPO标准 注册制度下,市场新股大量增加,无疑也会大大增加投资的风险和难度,因此对股民而言也不能算是大利好。 注册制改革对A股肯定是会产生巨大影响的,但由于时间还很久远,对市场影响目前很难判断! 国泰君安杭州营业部总经理许斌告诉,仅仅进行发行制度的改革,难以解决目前市场上存在的诸多问题,目前A股市场汉密尔顿晒自己奇才时期旧照与乔丹神同步上一些操纵市场、信息披露不规范的现象频发,在这一背景下盲目放宽IPO标准无疑是不可行的。 【民间期待ING】 制度完善才能给投资者信心 市场归市场,监管归监管,股民的两极分化会开始加剧,好的企业会在市场中被股民追捧,而企业经营不好的,就会被市场淘汰。不会再有ST与壳资源这些东西了。 股民老张有十多年的炒股经历,每天做短线交易。 老张认为,发行注册制的推行,暂时不能明确地用 利好 或 利空 来衡量,只能说让市场决定企业上市,可能不会再有目前这种 三高 (高价发行、高市盈率和超高募集资金)的弊端了。他表示,注册制推行前,必须先有退市制度的完善。因为如果实行注册制,新股上市大涨不败的神话也要破灭了。 只有完善的制度,严厉的监管,才能让股民更加愿意去投资,让资本市场发展得更加健康。这样,大家投资才有信心。 只要监巴西木开花有毒吗巴西木开花吉利吗管到位,散户们就会放心 推行股票发行注册制后,上市公司数量将大幅增加,投资者势必要投入更大的精力,但是,不管执行什么制度,自主调节加上完善的制度,才能保证一个市场的正常运转。 有着8年股龄的股民谭为铭认为,无论发行制度怎么改革,关键还是要维护好市场的公信力。 即使以后入市门槛降低了,只要相关部门能真正监管到位,信息公开透明,少几个空壳公司,散户们也会比较安心。 未来,高价小盘股要小心了 又联系了之前采访过的职业股民赵女士。她表示,IPO注册制改革值得投资者期待。不过,她认为,一旦改革实行,对A股不同板块的影响不同。未来实行注册制的话,不但意味着会有大量新股上市,而且这些新股上市的价格会非常便宜,对主力资金的吸引力无疑是非常大的。因此,对于目前仍高高在上的小盘股来说,反而要警惕比价效应带来的巨大压力,而对于那些低估值的权重股可能会出现价值回归。

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